月末資金面擾動因素增多 央行“組合拳”呵護(hù)流動性
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7月下旬，資金面有所收斂，中國人民銀行（以下簡稱“央行”）公開市場操作由凈回籠轉(zhuǎn)向凈投放，加大短期流動性投放。
7月21日至7月24日，央行逆回購口徑分別凈回籠資金555億元、1277億元、3696億元、1195億元；7月25日，央行開展7893億元逆回購，對沖到期的1875億元后實(shí)現(xiàn)凈投放6018億元。
另外，央行在7月25日還開展了4000億元MLF（中期借貸便利）操作。由于7月15日、7月25日分別有1000億元、2000億元MLF到期，因此7月份MLF凈投放1000億元。這也是央行連續(xù)第五個月加量續(xù)做MLF。
民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬?qū)Α蹲C券日報(bào)》記者表示，月末資金面擾動因素增多，MLF延續(xù)超額續(xù)做能穩(wěn)定市場預(yù)期，確保資金面總體平穩(wěn)。同時，MLF凈投放總量適度，強(qiáng)化調(diào)控精準(zhǔn)性、更好滿足市場供需。
回顧過去幾個月，3月份至6月份，MLF凈投放分別為630億元、5000億元、3750億元、1180億元。
“7月份MLF凈投放維持總量適度。一方面，為保持銀行體系流動性充裕，7月15日央行已開展1.4萬億元買斷式逆回購操作，實(shí)現(xiàn)凈投放2000億元，較好滿足中期流動性需求，強(qiáng)化政策協(xié)同、助力寬信用進(jìn)程；另一方面，7月份為信貸小月，流動性消耗減弱，大行凈融出水平整體維持在4萬億元以上，表明當(dāng)前銀行負(fù)債端壓力或不大，對MLF的需求也會相應(yīng)降低。”溫彬說。
中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，縱觀7月份各項(xiàng)流動性工具投放情況，7月份，3個月期、6個月期買斷式逆回購兩項(xiàng)工具操作后實(shí)現(xiàn)共計(jì)2000億元資金凈投放，和6月份規(guī)模一致。7月份以來OMO（公開市場操作）以回籠為主，盡管7月份是繳稅大月，但月初到月中資金面相對寬松，資金利率和政策利率利差穩(wěn)定，削峰填谷操作模式下，央行流動性中性偏松流動性立場仍然不變。
明明預(yù)計(jì)，資金跨月時點(diǎn)央行仍將實(shí)施OMO凈投放，在維持流動性合理充裕的同時，加強(qiáng)對市場預(yù)期的引導(dǎo)，政策重心更多向優(yōu)化結(jié)構(gòu)、增強(qiáng)傳導(dǎo)效率傾斜。
溫彬認(rèn)為，考慮到8月份至9月份將再度迎來年內(nèi)政府債供給高峰，月均凈融資規(guī)?；蜻_(dá)1.5萬億元至1.6萬億元，屆時銀行承接壓力加大，負(fù)債端對穩(wěn)定資金的需求升溫。此外，若近期股債“蹺蹺板”效應(yīng)進(jìn)一步強(qiáng)化，銀行體系流動性收緊，央行均將繼續(xù)通過OMO、MLF、買斷式逆回購等中短期流動性管理工具，來釋放穩(wěn)定信號，不排除通過開展國債買入以及降準(zhǔn)來投放流動性的可能性。
（文章來源：證券日報(bào)）
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