非農(nóng)很強(qiáng)？華爾街依然有不信的：10月預(yù)計會有大幅調(diào)整，12月美聯(lián)儲或再現(xiàn)50基點(diǎn)降息
花旗認(rèn)為，季節(jié)性調(diào)整可能放大了9月數(shù)據(jù)，較低的離職率而非強(qiáng)勁的招聘推高了就業(yè)數(shù)據(jù)。目前美國勞動力需求減弱的趨勢并未被打破，未來就業(yè)數(shù)據(jù)將出現(xiàn)更急劇的修正，并最終推動美聯(lián)儲在12月降息50個基點(diǎn)。
與華爾街主流觀點(diǎn)不同，花旗依然堅持“鴿派”預(yù)測，稱季節(jié)性調(diào)整問題放大了9月非農(nóng)數(shù)據(jù)，未來幾個月就業(yè)趨勢將出現(xiàn)向下修正。這將導(dǎo)致美聯(lián)儲在11月降息25個基點(diǎn)，然后在12月重回降息50個基點(diǎn)行列。
在強(qiáng)勁9月非農(nóng)數(shù)據(jù)后，市場對美聯(lián)儲年內(nèi)降息的預(yù)期已大幅縮減。交易員取消了11月降息50個基點(diǎn)的押注，對美聯(lián)儲未來四次會議降息幅度的預(yù)期不到100個基點(diǎn)。部分投資者甚至認(rèn)為，美聯(lián)儲年內(nèi)的貨幣寬松政策可能已經(jīng)結(jié)束。
但花旗依然維持樂觀預(yù)測。分析師Veronica Clark表示，9月的非農(nóng)報告非常強(qiáng)勁?？紤]到在11月美聯(lián)儲會議前只剩一份10月非農(nóng)報告，且颶風(fēng)和罷工影響可能會讓市場“忽略”10月較弱的就業(yè)數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲在11月降息25個基點(diǎn)現(xiàn)在是最有可能的情況。如果下周的核心CPI與該行預(yù)期增長一致（環(huán)比增長0.3%），市場甚至可能開始計價11月暫停降息。
但就9月數(shù)據(jù)而言，花旗認(rèn)為季節(jié)性調(diào)整可能放大了9月數(shù)據(jù)。較低的離職率而非強(qiáng)勁的招聘推高了就業(yè)數(shù)據(jù)。
花旗強(qiáng)調(diào)，為了保持穩(wěn)健的就業(yè)增長并防止失業(yè)率再次上升，美聯(lián)儲需要看到勞動力需求（招聘）的增加。
但在過去的一年里，美國勞動力需求減弱的趨勢是一致的（盡管波動很大），這在下降的招聘率中表現(xiàn)得最為明顯（8月份的招聘率處于2008年9月以來的水平），以及由此導(dǎo)致的失業(yè)率上升。
同時，9月份的就業(yè)增長主要由休閑和接待業(yè)（+78，000）和衛(wèi)生服務(wù)業(yè)（+72，000）帶動。這與這兩個行業(yè)的招聘率下降以及今年兩個季度實(shí)際餐廳銷售額的下降形成了鮮明對比。這些行業(yè)的就業(yè)通常在夏季之后下降。
而8月份JOLTS數(shù)據(jù)顯示的極低離職率表明，9月份前兩周的離職率可能特別低。低離職率將意味著強(qiáng)勁的季節(jié)性調(diào)整增長，而這種增長在10月份可能會被修正。
花旗稱，9月份就業(yè)報告中最令人鼓舞的部分是失業(yè)率回落至4.05%。但目前仍有跡象表明家庭調(diào)查中勞動力需求仍然疲軟——失業(yè)持續(xù)時間再次增加，年輕工人中的失業(yè)人數(shù)仍在上升。因此預(yù)期就業(yè)數(shù)據(jù)將出現(xiàn)更急劇的修正，并推動美聯(lián)儲在12月降息50個基點(diǎn)。
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