博時宏觀：保持樂觀思維，注重把握結構性行情
近期公布的9月基本面數(shù)據低位企穩(wěn)，經濟修復有賴于政策的進一步發(fā)力。權益市場進入震蕩階段。
海外方面，近期美國大選民調顯示哈里斯相對特朗普優(yōu)勢減弱，尤其是在多個搖擺州特朗普均領先，疊加降息后美國經濟軟著陸預期升溫，美元和美債利率再度走強。近三次美國大選后均呈現(xiàn)股強債弱特征。國內方面，24Q3 GDP偏弱，9 月下旬國內經濟活動呈現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象，9 月工增、基建投資同比均有加速，社零增速小幅改善，地產周期仍在筑底過程；出口受海外制造業(yè)周期磨底以及短期天氣擾動影響偏弱。Q4各項穩(wěn)增長政策逐步落地，有望助力四季度實際及名義 GDP 增速均較三季度企穩(wěn)回升，后續(xù)關注國內實體信貸能否有所改善。
市場策略方面，債券方面，上周市場繼續(xù)圍繞政策預期進行博弈，“股債蹺蹺板”效應明顯，債市收益率偏強震蕩，長端小幅下行。對于債券市場而言，9月通脹數(shù)據和金融數(shù)據偏弱仍印證了當前基本面修復動能有待加強，不過本輪債市調整受政策預期扭轉影響明顯，短期來看，政策動態(tài)頻頻，風險偏好的上行對債市情緒形成壓制，股債蹺蹺板效應仍顯著，需關注股市情緒和非銀規(guī)模變化的影響，債市可能面臨一定調整壓力。中長期來看，本輪穩(wěn)增長政策力度大于以往，后續(xù)落地或將帶動經濟不斷改善，仍需關注財政政策的具體力度和方向，基本面修復動能及持續(xù)性仍待驗證。
A股方面，市場進入震蕩階段，盡管財政政策的力度和節(jié)奏尚不確定，但貨幣寬松和資本市場支持政策持續(xù)落地，應保持樂觀思維，考慮逢低加倉，同時注重把握結構性行情。結構方面，風險偏好提升和流動性刺激下，科技成長方向具備較高的彈性。在經濟上行的趨勢明朗之前，維持對紅利資產的中期看好。行業(yè)上，推薦非銀、傳媒、電子、食品飲料、輕工、醫(yī)藥、化工。
港股方面，美聯(lián)儲開啟降息周期，疊加國內經濟預期轉變，全球中資股資金面和情緒共振，港股分子分母端均獲益。
原油方面，美聯(lián)儲開啟降息周期有利于短期油價反彈，中期取決于降息后經濟動能恢復情況以及大選后能源政策取向。
黃金方面，從歷史經驗來看，黃金短期可能受降息預期波動擾動，但在降息周期中黃金普遍表現(xiàn)偏強；出于抗通脹、避險的目的，疫后全球央行紛紛加大黃金儲備，中長期有利于金價。
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