國金證券：首予農(nóng)夫山泉“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)40.53港元

快訊 2024年11月13日 10:15 26 admin

　　國金證券發(fā)布研究報(bào)告稱，首次覆蓋農(nóng)夫山泉（09633），給予“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)24-26年公司歸母凈利潤分別為119/140/165億元。考慮到公司具備較強(qiáng)的品牌、渠道先發(fā)優(yōu)勢，基本面有望觸底回升，目標(biāo)價(jià)40.53港元。

　　國金證券主要觀點(diǎn)如下：

　　1）中長期預(yù)計(jì)隨著人均飲用量增長、天然水+純凈水組合拳將穩(wěn)步提升市場份額。

　　展望后續(xù)，該行認(rèn)為紅水具備天然水占位優(yōu)勢，且公司在水源地、渠道、品牌等方面形成較強(qiáng)壁壘，低基數(shù)下有望企穩(wěn)修復(fù)。綠水促銷活動(dòng)仍將持續(xù)一段時(shí)間，競爭對手出于對利潤率的訴求，大概率不會(huì)掀起惡性價(jià)格戰(zhàn)，公司仍將在需求疲軟背景下獲取相對優(yōu)勢。長期來看，我國包裝水人均飲用量對標(biāo)美國/韓國仍有翻倍空間，包裝水行業(yè)仍將穩(wěn)健擴(kuò)容，公司有望持續(xù)提升市占率。

　　2）無糖茶中長期滲透率有望提升至50%-60%，持續(xù)看好東方樹葉翻倍增長。

　　隨著消費(fèi)者健康意識(shí)提升、代糖飲料前期鋪墊和培育，近年來我國無糖茶滲透率快速提升。據(jù)該行測算2023年達(dá)到20%，但相較于韓國、日本等飲茶習(xí)慣相近市場，仍有4倍以上擴(kuò)容空間。東方樹葉有望憑借較早的品牌宣導(dǎo)和消費(fèi)者教育，同時(shí)借助現(xiàn)有的渠道網(wǎng)絡(luò)資源快速鋪市。結(jié)合現(xiàn)存競品在產(chǎn)品、渠道方面的掣肘因素顯著，該行預(yù)計(jì)東方樹葉將持續(xù)享受行業(yè)擴(kuò)容紅利。

　　3）抓住細(xì)分賽道差異化機(jī)會(huì)，有望借助平臺(tái)優(yōu)勢繼續(xù)跑出第三個(gè)大單品。

　　目前公司在運(yùn)動(dòng)、果汁飲料兩大品類具備規(guī)模性產(chǎn)品，這兩個(gè)賽道存在集中度較低、品類空間有待打開的特征。該行認(rèn)為，隨著公司在新品洞察、供應(yīng)鏈建設(shè)、渠道擴(kuò)張和下沉等經(jīng)驗(yàn)積累，其他品類如運(yùn)動(dòng)飲料、即飲咖啡有望把握下一個(gè)風(fēng)口。

標(biāo)簽：農(nóng)夫山泉目標(biāo)價(jià) 港元