來源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)

　　本報(bào)記者 秦玉芳 廣州報(bào)道

　　春節(jié)后，“固收+”理財(cái)持續(xù)升溫，僅一周內(nèi)新成立產(chǎn)品就達(dá)280只。

　　從配置策略來看，隨著DeepSeek、人形機(jī)器人等AI領(lǐng)航的股市行情啟動(dòng)，“固收+權(quán)益”配置策略趨勢(shì)凸顯，尤其以指數(shù)基金、紅利策略、黃金ETF等為主的權(quán)益資產(chǎn)越來越受理財(cái)資金青睞。

　　業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，利率下行大背景下，純固收產(chǎn)品收益率的吸引力逐步降低，“固收+”兼具進(jìn)攻與防御特性的“固收+”策略，且更能滿足投資者多元化資產(chǎn)配置的需求，未來仍將是各大理財(cái)公司發(fā)行的重點(diǎn)產(chǎn)品。不過，隨著產(chǎn)品同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)加劇，“+”的多元化配置能力將進(jìn)一步分化產(chǎn)品收益，理財(cái)機(jī)構(gòu)對(duì)權(quán)益資產(chǎn)的投研能力建設(shè)重要性愈加凸顯。

　　ETF配置熱度升溫

　　春節(jié)以來，“固收+”理財(cái)新發(fā)上線愈加密集。

　　Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2025年2月6日至13日，新成立的“固收+”產(chǎn)品有280只，其中一年期內(nèi)的產(chǎn)品達(dá)215只。

　　理財(cái)市場(chǎng)分析人士普遍認(rèn)為，雖然1月份理財(cái)修復(fù)承壓，但不考慮受春節(jié)取現(xiàn)影響較大的現(xiàn)金理財(cái)，整體來看“固收+”產(chǎn)品表現(xiàn)仍然不俗。

　　從配置結(jié)構(gòu)來看，自2025年1月份以來，“固收+權(quán)益”趨勢(shì)愈加凸顯。

　　中信證券最新研報(bào)顯示， 1月份純固收產(chǎn)品規(guī)模增長(zhǎng)1300億元，含權(quán)的“固收+”產(chǎn)品規(guī)模增長(zhǎng)1800億元?！袄^上個(gè)月（2024年12月）猛增2500億元后，本月‘固收+’又保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。我們認(rèn)為這一態(tài)勢(shì)未來仍將保持?！?/p>

　　某理財(cái)公司業(yè)務(wù)人士指出，與傳統(tǒng)固收類理財(cái)相比，“固收+”除了不低于80%的債權(quán)類資產(chǎn)打底外，還配置一些風(fēng)險(xiǎn)及收益相對(duì)較高的資產(chǎn)，用以增厚組合收益。當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，資本市場(chǎng)企穩(wěn)回升趨勢(shì)明顯，各家公司都在抓緊大類資產(chǎn)輪動(dòng)契機(jī)，增加相關(guān)產(chǎn)品的股票、可轉(zhuǎn)債、基金等多元資產(chǎn)配置，以爭(zhēng)取更高收益。

　　春節(jié)后，DeepSeek、人形機(jī)器人等AI主題帶動(dòng)下的股市回暖，加劇了理財(cái)資金對(duì)權(quán)益資產(chǎn)的配置預(yù)期。

　　平安理財(cái)相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，受益于積極政策環(huán)境和市場(chǎng)逐步回暖，2025年權(quán)益市場(chǎng)呈現(xiàn)出較好的配置機(jī)會(huì)。節(jié)后A股情緒逐漸提振，AI大模型應(yīng)用加速仍支持科技的想象空間，科技成長(zhǎng)、內(nèi)需消費(fèi)等都是年內(nèi)值得關(guān)注的板塊。此外，長(zhǎng)債利率的快速下行帶來了高股息資產(chǎn)配置價(jià)值的提升，紅利高股息資產(chǎn)也是今年權(quán)益投資的重要關(guān)注與配置方向。

　　中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜也表示，當(dāng)前，“+”的配置策略傾向于增加優(yōu)質(zhì)股權(quán)的投資，包括藍(lán)籌股、創(chuàng)新型企業(yè)等，以獲取更高的收益。同時(shí)，一些理財(cái)公司也在探索通過買方權(quán)益投資，直接投資于創(chuàng)新企業(yè)或高成長(zhǎng)性的初創(chuàng)企業(yè)，以獲取更大的收益潛力。

　　濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心副主任張碧璇進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，節(jié)后，權(quán)益市場(chǎng)圍繞AI領(lǐng)域技術(shù)突破展開行情，此前表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)的紅利板塊出現(xiàn)一定調(diào)整。但在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好波動(dòng)下，紅利板塊仍是“固收+”產(chǎn)品比較重視的權(quán)益投資方向。“此外，春節(jié)假期消費(fèi)數(shù)據(jù)回暖，提振了市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)復(fù)蘇的信心，相關(guān)行業(yè)的超跌板塊可能存在階段性反彈機(jī)會(huì)?！?/p>

　　值得關(guān)注的是，隨著春節(jié)后股市行情啟動(dòng)，被動(dòng)指數(shù)基金配置熱情持續(xù)升溫，尤其寬基ETF越來越受理財(cái)資金青睞。上述理財(cái)公司業(yè)務(wù)人士透露，近來上線的多只“固收+”產(chǎn)品，在增強(qiáng)收益部分的權(quán)益資產(chǎn)配置上，提升了寬基ETF、黃金ETF等資產(chǎn)。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2月5日至13日，288只被動(dòng)指數(shù)ETF實(shí)現(xiàn)資金凈流入，合計(jì)凈流入額達(dá)221.28億元。

　　博時(shí)基金指數(shù)與量化投資部副總監(jiān)萬瓊在此前舉行的2025年一季度策略分析會(huì)上表示，近兩年，很多機(jī)構(gòu)投資者在選擇配置基金時(shí)，把主動(dòng)基金的頭寸向被動(dòng)基金轉(zhuǎn)移?！皬氖找鎭砜?，過往三年，主動(dòng)基金確實(shí)越來越難跑贏被動(dòng)基金，整個(gè)主動(dòng)偏股型基金的超額收益也在逐年下降，2024年、2023年的超額都是負(fù)數(shù)，2024年偏股型基金的收益只有3%，而滬深300同期的收益接近15%?！?/p>

　　配置能力加劇產(chǎn)品收益分化

　　“固收+”理財(cái)新發(fā)產(chǎn)品快速上線的同時(shí)，投資者對(duì)其配置的意愿持續(xù)升高。

　　張碧璇表示，存款利率下降和資本市場(chǎng)波動(dòng)促使投資者始終積極尋找確定性相對(duì)較高且收益相對(duì)較高的投資產(chǎn)品，從“固收+”產(chǎn)品存續(xù)數(shù)量上也能看出這一趨勢(shì)。相比2024年，債券投資可獲得的收益預(yù)期將出現(xiàn)壓縮，股市回暖為“固收+”產(chǎn)品提供了更高的收益彈性。

　　不過，張碧璇進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前市場(chǎng)波動(dòng)加劇，“固收+”產(chǎn)品的同質(zhì)化嚴(yán)重，投資者在配置相關(guān)資產(chǎn)時(shí)，需要充分評(píng)估自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力和風(fēng)險(xiǎn)偏好，選擇投研能力和歷史業(yè)績(jī)表現(xiàn)較為優(yōu)秀的產(chǎn)品，以獲得相對(duì)穩(wěn)健的收益。

　　從目前存續(xù)產(chǎn)品的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，不同“固收+”產(chǎn)品的業(yè)績(jī)表現(xiàn)差異較大，且分化加劇。

　　南財(cái)理財(cái)通發(fā)布的研報(bào)顯示，2024年超180只“固收+權(quán)益”產(chǎn)品的收益率超過5%，而全年“固收+權(quán)益”理財(cái)產(chǎn)品平均回報(bào)為3.41%。

　　根據(jù)南財(cái)理財(cái)通的數(shù)據(jù)，2024年股市以上證指數(shù)上漲12.67%、債市以中債—新綜合財(cái)富（總值）指數(shù)大漲7.61%收官，“固收+權(quán)益”理財(cái)產(chǎn)品受益?zhèn)泄墒械牟诲e(cuò)表現(xiàn)出現(xiàn)一些收益率較高的產(chǎn)品，有5只“固收+權(quán)益”理財(cái)產(chǎn)品2024年收益率超過7%。超過180只“固收+權(quán)益”理財(cái)產(chǎn)品2024年收益率超過5%，占比5.24%，“固收+權(quán)益”理財(cái)產(chǎn)品2024年平均回報(bào)為3.41%。

　　普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年12月末，“固收+”理財(cái)近一年平均年化收益率3.2273%。

　　而根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2024年12月31日，8000余只披露近一年回報(bào)率的“固收+”產(chǎn)品中，最近一年回報(bào)率低于3%的達(dá)3600余只，其中40余只收益率甚至為負(fù)；最近一年回報(bào)率3%—5%（不含5%）的產(chǎn)品4000余只；最近一年回報(bào)率不低于5%的產(chǎn)品超過500只。

　　作為以債權(quán)類固收資產(chǎn)打底的固收類產(chǎn)品，其收益率緣何出現(xiàn)如此大的差距？

　　上述理財(cái)公司業(yè)務(wù)人士表示，“固收+”理財(cái)投資存款、債券等債權(quán)類資產(chǎn)的比例不低于80%，業(yè)績(jī)差異主要受“+”的配置策略不同影響。

　　上述理財(cái)公司業(yè)務(wù)人士進(jìn)一步指出，除了用股票、可轉(zhuǎn)債、期貨、量化對(duì)沖、黃金等多元資產(chǎn)增強(qiáng)產(chǎn)品收益外，“+”的配置策略也是關(guān)系“固收+”產(chǎn)品收益表現(xiàn)的關(guān)鍵?！皼Q定‘固收+’產(chǎn)品的核心因素是大類資產(chǎn)的配置能力，把握好資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)趨勢(shì)，在合適的時(shí)間配置更合適、風(fēng)險(xiǎn)收益比更好的資產(chǎn)，是實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健收益的關(guān)鍵?！?/p>

　　進(jìn)入2025年，隨著“固收+”產(chǎn)品在理財(cái)布局中的重要性持續(xù)上升，理財(cái)公司對(duì)相關(guān)多元化產(chǎn)品的布局也在提速。中信證券分析指出，近年來，我國(guó)存款利率、債券到期收益率普遍降低，理財(cái)產(chǎn)品收益持續(xù)下滑。理財(cái)機(jī)構(gòu)為了維持產(chǎn)品的吸引力和競(jìng)爭(zhēng)力，需要尋找更高收益的投資渠道，“固收+”產(chǎn)品重回舞臺(tái)中心。未來，理財(cái)機(jī)構(gòu)將注重多元化投資，通過權(quán)益、期權(quán)、委外等途徑增厚收益，以應(yīng)對(duì)“資產(chǎn)荒”并提高收益上限。另外，政策也為“固收+”產(chǎn)品注入新動(dòng)力。

　　上述平安理財(cái)相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示：“2025年很有可能是‘固收+’產(chǎn)品蓬勃發(fā)展的一年?！痹撠?fù)責(zé)人指出，2025年債市投資仍有機(jī)會(huì)，但基礎(chǔ)收益和回報(bào)中樞均較2024年有所下行。相較之下，以債券資產(chǎn)為底倉(cāng)、疊加不同交易策略提供增厚的“固收+”產(chǎn)品將迎來更廣闊的配置需求。當(dāng)然，這也對(duì)理財(cái)公司交易策略研發(fā)的豐富度與成熟度、捕捉市場(chǎng)波動(dòng)的能力等方面提出了更高的要求。